国金证券认为,比亚迪的传统汽车、手机等业务仍具备长期成长空间,电动汽车及其他新能源业务有望快速增长,公司整体上具备良好的成长性,因此其合理价格区间为17.0~21.3元。

  另据港媒最新报道,比亚迪电动车销售未如理想,加上其手机业务佔40%的客户诺基亚业绩下滑,或促使股神巴菲特沽售比亚迪,届时比亚迪股价下跌最少20%。据悉,巴菲特自2008年9月透过其投资旗舰巴郡,以平均每股8港元入股比亚迪约9.9%股权后,一直为市场带来憧憬,比亚迪的股价更一度飞升至88.4港元高位。随着内地汽车市场已进入周期性低迷阶段,比亚迪去年业绩亦明显放缓,股价一路下调,截至6月30日,该股自2010年以来累计下跌63.26%。在种种不利因素下,不排除巴菲特短期内沽货的可能性。巴菲特上次尽沽中石油亦为其回归A股前夕,故是次比亚迪回归A股,令市场有无限揣测。

上市首日,流通盘为6400万股的比亚迪换手率达到87.96%,全天成交量达到了5629多万股,成交额达到了13.49亿元。而上市第二天,比亚迪换手率也达到了52.44%,成交量达到了3356万股,成交额达到了89868万元。

  6月30日登陆A股的正宗巴菲特概念股比亚迪,上市后的“爆冷”表现令不少投研机构跌破了眼镜。虽然该公司首季业绩大降84.35%,且海外投行纷纷下降其评级和目标价,但该股挂牌首日不但逃脱了破发的“诅咒”,股价还飙升四成多;7月1日,比亚迪再度高开高走,一小时后便在巨量冲击下封住涨停。

“我还以为会破发呢。”面对比亚迪(002594.SZ)首日大涨41.39%,第二天涨停的走势,上海一家私募的研究员感到十分“意外”,这背后的大、“功劳”应归功于游资。

  机构2天浮盈1.5亿元

首日涨幅超过41%,第二天封住涨停,机构两天浮盈1.5亿

  重仓比亚迪的平衡混合型基金兴全有机增长业绩提升更快。6月30日该基金净值增长率为1.41%,在当天的同类基金中排名第7名,跻身同类基金当天业绩榜单前1/10区域;7月1日,该基金净值增长0.92%,同类基金排名第2名。比亚迪上市之前,截至6月29日兴全有机增长年内回报率-12.64%,居同类倒数第12名;6月30日、7月1日该基金回报率2.33%,业绩居同类第1名;经过近两日的净值提升,今年以来,兴全趋势回报率为-10.31%,居同类基金68名(倒数第15名,提升3个名次)。

而此次最大的赢家应该是兴业基金旗下的三只基金以及泰康保险旗下的产品。兴业基金旗下的兴业趋势、可转债和有机增长三只基金合计获配700万股,两天浮盈7000万元;泰康保险旗下的五只产品合计获配500万股,合计浮盈5000万元。

  浮盈带动了兴业全球旗下重仓基金净值的快速提升。

游资当推手_比亚迪涨破券商“目标价”

  6月30日,大盘反弹1.23%,最高摸至2774.37点,创出6月21日反弹以来的新高。这一天,比亚迪在深交所挂牌上市,不负重望,全天大涨四成。不仅打破了之前很多券商预测的“破发”魔咒,也让巴菲特概念股的形象得到了很好维持。受到A股的提振作用,比亚迪H股也是一路高歌猛进飙升5.67%,报25.15港元。据指南针机构密码数据:当天以基金为首的主力机构净买入比亚迪45805.97万元,其中买入额52529.27万元,卖出额6723.30万元;私募基金同时净买入1587.84万元,其中买入额2728.73万元,卖出额1140.90万元。

除了业绩下滑之外,比亚迪还存在较大的资金压力。此次,比亚迪筹资规模较原定目标低了不少。公司发行A股拟投入的3个项目总投资53.83亿元,但此次只募集到14.2亿元,资金缺口近40亿元。

  据比亚迪近日披露的网下发行结果,共计有11家配售对象最终获配1500万股(锁定期为自上市之日起3个月),其中兴业全球基金旗下的3只基金共获配700万股;泰康人寿保险旗下的5只理财账户共获配500万股;建行企业年金计划获配100万股;国都证券自营账户及其集合资产管理计划共获配200万股。询价数据显示,机构对比亚迪A股普遍较为谨慎,在89家配售对象中,国泰君安自营账户报出8元的最低价,报价较高的有泰康保险旗下资产组合和兴业全球旗下基金。兴业全球旗下兴全趋势、可转债、有机增长三只基金均报出22元的最高价,除此之外,16家基金公司中再无一只基金出价超过18元。

游资炒作

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造成比亚迪表现如此“凶猛”的背后隐现的是众多游资的身影。深交所收盘数据显示,6月30日和7月1日,出现在比亚迪买卖前五的都是以散户为主的营业部资金。6月30日,买入比亚迪前五营业部虽然买入了10991.13万元,但也卖出了1647.03万元;卖出前五营业部合计卖出了3898.23万元,但也买入了2715.35万元。而7月1日,买入比亚迪前五营业部也合计买入了12675.55万元,卖出前五营业部合计卖出了8290.53万元。

  “比亚迪上市的火爆行情除了巴菲特的光环外,主要还与其新能源概念的前景有关,但从基本面看,发行价应该已反应了其实际价值,后期可能面临价值回归过程。”一汽车行业证券分析师对《证券日报》基金周刊记者表示,“在冲击业绩的关键时刻,基金短期会借游资热情操作一轮,小赚一把,但此后会不会减仓就不好判断了。”

“不过,经过上市后两天的大涨之后,比亚迪的股价已经透支了,股价站上28元,而H股却只有25.15港元。”盛海认为,比亚迪今年一季度业绩已经大幅下滑。数据显示,今年一季度,比亚迪的营业收入为117.1亿元人民币,同比下降11.6%;净利润2.66亿元人民币,同比下降84.35%;基本每股收益(按A股发行后的股本计算)0.11元,同比下降84.35%。

  上市仅仅两天的时间,基金合计净买入比亚迪5.634亿元,其中买入额10.843亿元,卖出额5.208亿元;而私募基金2天净买入比亚迪683.64万元,其中买入额5238.12万元,卖出额4554.48万元。两个交易日,以基金为首的主力机构仓位累计增加35.32个百分点,其中6月30日增仓29.28个百分点,7月1日增仓6.04个百分点。毫无疑问,比亚迪成为近两日基金增筹最大的股票。

比亚迪此次通过网下向泰康人寿、兴业基金等11家配售对象配售了1500万股。按照周五比亚迪28元/股的收盘价计算,这11家机构2天已经浮盈了1.5亿元。

  对于未来的比亚迪,湘财证券研究所刘飞烨6月30日发布的研究报告称,传统汽车业务仍将是比亚迪未来两年的主要利润来源,新能源汽车业务是公司未来发展的亮点,但受国家产业政策、配套设施、以及技术本身影响加大,业绩贡献的不确定因素较多。新能源汽车在未来两年仍无法贡献爆发性的业绩增长。

长江证券的分析师张乐在报告中也指出,比亚迪的汽车业务在公司当前主营业务利润贡献中占比最大,这决定了比亚迪盈利走势。2009
年中国汽车行业大爆发,比亚迪凭借准确的市场定位脱颖而出,当年销售汽车44
万辆,同比增长159%,快于狭义乘用车行业约47%的增速;而在2010年,由于比亚迪规划过于乐观,造成经销商网络过大,库存压力较重,同时也发生了部分经销商退网的事件,因而尽管公司销量实现17%的增长达到51.7
万辆,但却落后狭义乘用车近35%的增速。反映到毛利率上,汽车业务毛利率从2009年的25.1%下降到了2010年的20.9%,直接拖累了公司的业绩表现。而2011
年前5个月,全国狭义乘用车销售同比增速仅为10%,而比亚迪的销量更同比下滑了23.7%。“2010年和2011年前5个月比亚迪的销量表现落后于乘用车行业,已经从一定程度上反映出比亚迪原有的车型系列比较单一,不能满足市场的需求变化。因此,我们认为,对于今年的乘用车行业销量和比亚迪的传统乘用车业务的表现都需要保持谨慎。”

  据《证券日报》基金周刊及财汇资讯最新统计,重仓比亚迪的偏股混合基金兴全趋势投资混合(LOF),6月30日净值增长率为1.13%,在当天的同类基金中排名第49名;7月1日,该基金净值增长0.62%,同类基金排名第9名,跻身前1/5。比亚迪上市之前,截至6月29日兴全趋势年内回报率-7.07%,居同类第23名;6月30日、7月1日该基金回报率1.75%,业绩居同类第17名;经过近两日的净值提升,今年以来,兴全趋势回报率为-5.32%,居同类基金22名(提升1个名次)。

而在比亚迪A股大涨的带领下,周四,比亚迪股份全天也大涨5.67%,收于25.15港元,折合人民币20.89元。

  美银美林在6月30日将该股评级由买入降至跑输大市,目标价大幅削减至20港元,现价仍有20%潜在下行空间。由于预期今年仍受补贴取消及市占率下跌困扰,2011年、2012年每股盈测大幅调低69%、64%,同时,将其2011年、2012年销售预测减20%、26%至53万、59.1万辆。毛利率假设则由下调5.9个、5.3个百分点至14.3%、14.8%。美银美林称,由于小型轿车补贴取消,比亚迪新S6SUV新车型延迟推出,以及其F3车型在激烈竞争中失去动力,故早前预期公司的销售及利润率V型反弹并无发生。与此同时,意志银行发表研究报告指出,比亚迪每股盈利将受到发行A股产生的稀释效应影响,因此降其H股目标价9.4%,至23.1元,投资评级维持“沽售”。报告指,由于比亚迪的垂直综合业务结构,以及高经营杠杆,若汽车销售未能受惠新型号的推出,并增加来自太阳能业务的贡献,其股价将会出现下跌的风险。

上述私募研究员也认为比亚迪上市后的炒作成分过大,其一是因为比亚迪虽然获得了巴菲特的青睐,但巴菲特的持股只是他投资组合中很小的一部分,不值得过分追捧,而经过两天的大涨之后,比亚迪的股价或许出现严重的透支,参与其中风险已经较大。“新能源汽车利好是长期利好,但对比亚迪短期业绩没有实质性帮助。新能源汽车方面,截至2010年,F3DM仅销售365辆,实现销售收入2944万元;纯电动车E6一年销量仅53辆,实现销售收入1337.6万元。”

  基金中长期增筹难持续

其实,比亚迪的业绩去年就已经开始下降了。比亚迪的招股说明书显示,2010年、2009年及2008年,比亚迪的净利润分别为25.23亿元、37.9亿元及10.21亿元。2010
年的净利润较上年减少12.70亿元,降幅为33.48%。

  最近披露的业绩公告显示,公司今年一季度实现营业收入为117.10亿元,同比下降11.6%,实现净利润3.24亿元,同比下降80.25%,归属于发行人股东所有者的净利润为2.67亿元,同比下降84.35%。国内汽车市场发展放缓是公司业绩下滑的主要原因之一。显然,比亚迪的强劲走势与其基本面形成明显反差。

兴业证券资深分析师盛海在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示,比亚迪上市的大涨主要原因还是投资者的炒作,尤其是游资,毕竟比亚迪是A股中一只巴菲特概念股。除了游资炒作的原因之外,近期新股涨势喜人以及市场回暖也成就了比亚迪首日大涨。

  虽然一季报业绩不佳,但受到股神“金手指”的钦点,比亚迪上市后受到不少投资人的关注,尤其是以基金为首的主力机构,这两天对比亚迪一路抢筹,两天时间增仓5.63亿元。

股价透支?

机构2天浮盈1.5亿元

  据《证券日报》基金周刊记者观察,6月30日,比亚迪正式登陆A股,开盘即涨22%,随后持续拉高,收盘报于25.45元/股,涨幅达41.39%(当天大盘上涨1.23%),全天换手率高达87.96%;7月1日,在大盘下跌0.1%,而比亚迪再度高开高走,上午10点半在巨量冲击下封住涨停,报28元,成交量继续放大,一小时换手率42.63%。截至收盘,比亚迪一直牢牢封住涨停,全日换手率52.44%,收报28元,涨10.02%。